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菜粕中長期仍具有上漲潛力

在春節長假後首個交易日的跳空高開後，因下遊需求不濟，菜粕呈現疲弱走勢，其中近月1405合約下跌明顯。然而在本周三菜粕擺脫頹勢大幅上漲，1405合約當日漲幅近2%。筆者認為，中長期而言，菜粕仍有上漲空間。年後菜粕需求不濟每年12月至來年2月是傳統水產淡季，不再贅述。值得關註的是天氣，春節前是暖冬，大傢對後期水產養殖復蘇報有不小期望。然而春節長假後期出現的幾輪強冷空氣，影響瞭全國大部分地區，兩湖地區寒冷不在話下，根據廣東省氣象局統計資料，廣東節後氣溫為34年來最低，平均氣溫13攝氏度。天氣直接影響到水產對菜粕的需求，據稱兩廣魚類投苗還未展開，一般規律是平均氣溫持續高於18攝氏度時，投苗才會較大規模展開。菜粕雖然大部分用於水產養殖飼料，且在水產中存在剛需，但並非隻在水產飼料中有添加，生豬、傢禽和肉牛奶牛中均使用菜粕作為飼料中的蛋白質來源。今年生豬價格低迷，豬糧比和豬料比持續低於盈虧平衡線，自繁自養頭均虧損超過200元。再加上2月國內人感染禽流感繼續蔓延，廣州市連續新車車貸條件企業貸款率利最低銀行2016信貸年息兩周關閉活禽交易。調研走訪飼料廠得知，沿海地區油廠菜粕脹庫現象頻現，反映需求不佳的現狀。另外，豆粕作為我國第一大蛋白質飼料，在飼料市場整體低迷的格局下，豆粕價格下跌也直接拖累菜粕、棉粕等雜粕的表現。關註加拿大物流問題雖然面臨短暫的需求不濟，但供給端並不十分樂觀。在5月國產菜籽陸續收獲之前，國內菜粕供給主要依靠沿海地區的進口菜籽壓榨。我國進口油菜籽主要來自於加拿大和澳大利亞。加拿大2013/2014年度農作物產量創下歷史最高水平，菜籽豐產，產量為1800萬噸，而運輸能力不足，再加上冬季的嚴寒天氣影響到鐵路運輸，導致大量谷物滯留在鐵路線上，嚴重制約瞭出口能力。《油世界》稱，2014年上半年全球油菜籽出口量將下滑至三年最低，因加拿大供應無法跟上需求，還將加拿大2013/2014年度的油菜籽出口預估下調至760萬噸，並將其庫存上調至350萬噸。《油世界》預計，加拿大物流問題可能在2015年前都無法得到有效改善。收儲提供成本支撐除加拿大物流這一隱憂外，2014年菜籽繼續實行托市收購也為菜粕價格提供支撐。2013年我國按5100元/噸的價格收購500萬噸菜籽，預計2014年菜籽收購價不會低於5100元。菜籽收購價直接構成油廠壓榨成本，因此，即將進入6-8月的國產菜籽集中壓榨期，菜籽托市收購也將為菜粕價格提供成本支撐。升貼水結構不利空頭菜粕期貨自上市以來，屢次出現大幅上漲的行情，這和國內菜粕現貨市場體量有限、而期貨持倉量過大有直接關系。按國產菜籽800萬噸、進口菜籽350萬噸計算，我國菜粕全年供給量不到700萬噸，而當前1405合約的持倉在40萬手以上，即折合400多萬噸菜粕。不可能有這麼多現貨可供交割，尤其是在期價長期貼水的情況下，交割無利可圖。所以，我們看到，菜粕註冊倉單寥寥無幾，且據悉大部分是信用倉單，廠傢註冊倉單或許是為融資等其他需求，實際進入交割程序的倉單非常罕見。這種局面決定瞭菜粕具有易漲難跌的特點。

新聞來源http://news.hexun.com/2014-03-07/162794571.html

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